¿El $U está sobrevaluado? (así estamos con los US$ en Uruguay)

Tras un 2022 marcado por una inflación elevada, los incrementos en las tasas de interés y el débil crecimiento económico a nivel global, el peso uruguayo ($U) se mostró como la moneda que, frente al dólar (US$) a nivel regional, tuvo una mayor apreciación según Bloomberg Economics.

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¿Cómo arrancó el US$ en Uruguay en 2023? Según Álvaro Benvenutto Russo, analista de Capitaria Uruguay, la Reserva Federal de Estados Unidos viene generando fuertes movimientos en el mercado, en el que los inversionistas prefieren activos de renta fija y toman al US$ como activo de refugio, sobre todo porque desde marzo de 2022 subió sus tasas de interés, algo que no sucedía desde 2018.

Este proceso de alzas no ha finalizado aún y continúa. De hecho, es precisamente este aumento de tasas lo que generó un fortalecimiento del US$ estadounidense respecto al resto de las monedas alrededor del mundo durante el pasado año.

Ahora bien, para 2023 -señala el analista de Capitaria Uruguay- se espera que la Reserva Federal disminuya la agresividad de los ajustes de tasas, motivando entonces a que el US$ comience a mostrar retrocesos en su cotización. Las señales de desinflación apoyan a la Reserva Federal para que mantenga ajustes menores, situación que apoyaría caídas para el US$.

Si se analiza el Dollar Index, que mide el valor del US$ frente a seis diferentes monedas, siendo el euro (€) la de mayor peso, se puede observar que, desde fines de noviembre cayó más de un 4,5% al día de hoy. El € por ejemplo durante ese mismo período registró una apreciación mayor al 5% frente al US$.

¿Qué pasó en Uruguay? En base a Bloomberg Economics con datos al 7 de febrero 2023, “se puede observar que el $U perdió su lugar como la moneda más fuerte frente al US$ en la región, posición que había mantenido durante el año pasado, y toma su lugar el peso chileno”, explica Benvenutto Russo.

Según el Banco Central del Uruguay (BCU), la cotización del US$ interbancario durante los primeros 10 días del mes de febrero se apreció un 1,16% ($U 0.45), habiendo comenzado el mes en $U 38,696 escalando hasta los $U 39,144 al cierre del viernes 10.

En Uruguay el foco del BCU es el de mantener bajo control la inflación, la cual registró una nueva baja en enero, cerrando el IPC en 8,05%. Durante su última reunión el 30 de diciembre, la Comisión de Política Monetaria del BCU decidió aumentar 25 puntos básicos la tasa de interés, alcanzando 11.5% proyectados.

“Sin embargo para este 2023, un escenario de crecimiento lineal y una inflación bajo control podría conducir a una política más moderada por parte de la entidad, terminando el proceso de alza de tasas”, dijo el analista de Capitaria Uruguay, agregando que “el $U se ha visto favorecido por el aumento de tasas, debido a que el rendimiento de las colocaciones en pesos resulta más atractivo para los inversores frente al rendimiento que podrían tener en US$. Por lo tanto, al inclinarse por la moneda local, disminuye la demanda y la cotización del US$ en nuestro país”.

Sin embargo, como se dijo antes, un cambio de escenario en el cual las tasas comienzan a bajar y se modere la Política Monetaria del BCU podría revertir la tendencia a la baja de la cotización del $U frente al US$.

Acorde al índice Big Mac realizado por The Economist, actualizado a diciembre del 2022, Uruguay tiene la segunda moneda más sobrevalorada del mundo, solo por debajo de Suiza, lo que significa que el peso uruguayo está sobrevaluado un 27,8% y el tipo de cambio debería estar a $U 50.

Un atraso cambiario con tipo de cambio bajo no es saludable por su efecto negativo en diversos sectores de la economía, como, por ejemplo: el turístico, las exportaciones y la construcción, lo que provocaría pérdida de competitividad.

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