Los últimos acontecimientos políticos y financieros pusieron nuevamente a Paraguay bajo la mirada de los mercados internacionales. La situación de ueno bank, las dudas sobre los controles institucionales y el escenario político generaron distintas reacciones entre las agencias calificadoras de riesgo, aunque sus evaluaciones no son iguales y tampoco colocan al país en la misma posición.
Las diferencias son importantes: S&P no ve un efecto inmediato sobre la calificación soberana; Moody’s advierte sobre problemas de gobernanza y supervisión, mientras que Fitch tomó una medida concreta de alerta sobre la nota del país. Ninguna de estas posturas significa automáticamente que Paraguay haya perdido su grado de inversión, pero sí muestran que los mercados están observando con mayor atención lo que sucede.
En una entrevista con InfoNegocios, la economista Marta Coronel señaló que el hecho de que S&P y Moody’s mantengan la calificación de grado de inversión representa una oportunidad para corregir los problemas antes de que tengan consecuencias mayores. “Nos da la oportunidad de rápidamente reorganizar lo institucional, rápidamente dar señales claras de que va a haber cambio”, sostuvo.
Coronel considera que el Gobierno debe actuar sin demoras, realizar los cambios necesarios en los equipos responsables y ordenar el uso de los recursos públicos. También planteó la importancia de investigar y sancionar cualquier irregularidad que se compruebe.
“No es momento de flaquear en los cambios que hagan falta hacer, se deben hacer, ya sea de personas como de forma de gasto”, afirmó.
En cuanto a la decisión de Fitch, Coronel considera que debe entenderse como una advertencia para que los inversores analicen con más cuidado el escenario local. “Es cuidado, analicen mejor, no dicen no inviertan, analicen mejor”, explicó.
El riesgo no se limita a una cuestión de imagen. Si Paraguay pierde su grado de inversión, podría enfrentar mayores costos para conseguir financiamiento, porque los inversores exigirían una tasa de interés más alta para prestar dinero al país. Esto también tendría consecuencias sobre el presupuesto público, que ya cuenta con numerosos compromisos de gasto.
Por un lado, S&P mantuvo la calificación de Paraguay en BBB-, con perspectiva estable, al considerar que el proceso político no representa, por ahora, un riesgo inmediato para la calificación soberana. La agencia espera que se mantenga una gestión moderada y reconoce que la economía conserva un buen ritmo de crecimiento. Sin embargo, advierte que los acontecimientos recientes pueden afectar la confianza de los inversores en el corto plazo.
Moody’s, por su parte, puso el foco en las debilidades institucionales y en las consecuencias del caso ueno bank. La calificadora considera que la situación genera dudas sobre la independencia de los controles del Banco Central y la protección de los depósitos. También señala que el posible impacto fiscal directo sería limitado, aunque podrían aparecer costos si el Estado debe cubrir pérdidas o brindar apoyo adicional.
La lectura de Fitch es la más cautelosa. La agencia colocó la calificación de Paraguay, que se encontraba en BB+, bajo observación negativa y retiró la perspectiva positiva que tenía anteriormente. Esta decisión refleja una mayor preocupación por los efectos que el caso ueno y la incertidumbre política podrían tener sobre el sistema financiero, las cuentas públicas y la continuidad de las políticas económicas.
No obstante, Fitch “no prevé riesgos más amplios para la estabilidad financiera, dada la sólida solvencia y liquidez de otros bancos de importancia sistémica”. Además, realizará un seguimiento de la evolución de la situación —incluidos sus efectos en la confianza de los depositantes y en la calidad de los activos en todo el sistema bancario—, así como de la gestión del proceso de resolución de ueno.
Para Andrés Filártiga Zanotti, director de Captura Consulting, Paraguay está cerca de comprometer el grado de inversión, aunque una rebaja de la perspectiva podría llegar antes que una reducción de la calificación. “Estamos al borde, pero no sabemos si es inminente una baja de calificación”, mencionó.
Entre los posibles efectos se encuentran una menor inversión y la pérdida de confianza en instrumentos financieros como las tarjetas de crédito, los CDA y las casas de bolsa. Esta situación podría hacer que las personas sean más cautelosas al ahorrar, invertir o utilizar crédito, lo que reduciría el movimiento económico.
“El posicionamiento que teníamos era muy positivo, casi un faro económico de la región y actualmente ese posicionamiento se puso en duda, en términos de imagen es enorme el daño causado por el escándalo ueno bank”.
La economía también resentiría la reducción del movimiento comercial, lo que podría frenar el crecimiento y afectar la recaudación del Estado.
La actividad económica todavía cuenta con condiciones para sostener un crecimiento cercano al 4%, aunque Filártiga reconoce que el consumo podría moderarse. Sin embargo, advierte que mantener ese desempeño dependerá también de recuperar la confianza.
Paraguay todavía conserva una posición favorable en algunos indicadores económicos, pero las últimas evaluaciones dejan un mensaje común: la estabilidad macroeconómica por sí sola no alcanza. Ahora, el desafío es demostrar que también existen instituciones capaces de responder, controlar y ofrecer seguridad a quienes deciden invertir en el país.