La calificadora prevé que el crecimiento global se desacelere a 2,6% en 2026, desde 2,8% en 2025, y que luego se mantenga en torno a ese nivel en 2027 y 2028. Las economías avanzadas crecerán alrededor de 1,7%, mientras que los mercados emergentes pasarán de 4,5% en 2025 a 3.8% en 2026, antes de recuperarse hasta cerca de 4%.
Detrás de esos agregados, las diferencias son marcadas. Estados Unidos volverá a su tasa tendencial de aproximadamente 2% en 2027-2028, tras 2,3% en 2025 y 2026, a medida que pierdan impulso sus dos motores principales: el consumo de los hogares y la inversión en inteligencia artificial. La zona del euro, en cambio, mejorará de 1,1% este año a 1,4% en 2028, y China seguirá su desaceleración estructural, de 4,5% en 2026 a 4,0% en 2028, con una demanda interna débil y un sector inmobiliario en su sexto año de contracción.
India es el caso más favorable: Moody’s revisó al alza su pronóstico para 2026-2027 a 7%, desde 6,5%, por el sólido consumo, la mejora de la inversión privada y su capacidad para diversificar suministros energéticos. México también mejoró sus perspectivas —a 2,1% en 2027— impulsado por los efectos indirectos de la inversión en IA.
Energía e inflación, las presiones centrales
El informe advierte que el margen de error se ha reducido. Los costos energéticos son más altos, el poder adquisitivo de los hogares está bajo presión y la política monetaria se volvió más restrictiva. El conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán mantiene tensionados los mercados petroleros: los precios al contado del Brent promediaron US$ 124 por barril el mes pasado, su nivel más alto desde junio de 2022, y los tránsitos por el estrecho de Ormuz apenas alcanzan dos tercios de los volúmenes previos al conflicto. Moody’s espera que el Brent promedie US$ 90 en 2027 y US$ 80 en 2028.
Ante el repunte inflacionario, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón subieron sus tasas 25 puntos base en setiembre, y el Banco de Inglaterra hizo lo propio en noviembre. La calificadora anticipa aumentos limitados —no un ciclo prolongado de endurecimiento— y una posible flexibilización en el segundo semestre de 2027.
Los mercados de bonos soberanos seguirán volátiles. El diferencial entre Francia y Alemania se acerca a los máximos de la crisis de deuda de 2011-2012, y los flujos de cartera hacia emergentes registraron salidas por US$ 33.800 millones en octubre, según el Instituto de Finanzas Internacionales.
El ciclo de inversión en IA, defensa e infraestructura sostendrá la actividad, aunque el gasto de capital de los hiperescaladores estadounidenses —cercano a US$ 1 billón el próximo año— crecerá 25%, frente a más de 100% en 2026. El beneficio de largo plazo, concluye Moody’s, dependerá de que ese capital se traduzca en mayor productividad.