La situación también alcanzó al mercado de capitales, donde existen fondos mutuos, casas de bolsa e inversionistas con exposición a instrumentos financieros vinculados a la entidad y a empresas de su grupo económico.
El alcance de las medidas dispuestas por el regulador todavía se encuentra bajo observación y una de las principales incógnitas es qué sucederá con los inversionistas. Desde la Bolsa de Valores de Asunción (BVA) explicaron que el impacto en el sector bursátil dependerá de la exposición de los fondos y del cumplimiento de las obligaciones de las empresas vinculadas. Mientras tanto, la Superintendencia de Valores avanza en la normalización gradual de las operaciones.
Ulises Villanueva, gerente general de la BVA, afirmó que las consecuencias dependerán de la composición de las inversiones, el nivel de concentración en determinados emisores y el cumplimiento de las obligaciones asumidas por los participantes del mercado.
¿Cómo funciona un fondo mutuo?
Un fondo mutuo reúne el dinero de muchas personas y lo invierte en distintos instrumentos financieros. Cada inversionista es propietario de una parte proporcional del patrimonio del fondo.
Según datos de los Fondos Patrimoniales de Inversión del BCP, el mercado está compuesto por 43 fondos mutuos, entre dólares y guaraníes, que movilizaron aproximadamente G. 2.766,91 billones, de enero a octubre de 2026, de los cuales la Administradora de Fondos Patrimoniales de Inversión de ueno maneja G. 68,52 billones.
Uno de los principales aspectos que deben observarse es la exposición del mercado a instrumentos emitidos por ueno bank y empresas relacionadas.
Al tratarse de un sistema financiero interconectado, las dificultades para cumplir determinadas obligaciones podrían trasladarse a otros participantes, dependiendo de los instrumentos que mantengan en sus carteras.
Existen títulos vinculados a la entidad en resolución cuyo comportamiento deberá seguirse durante las próximas semanas y meses.
En ese sentido, el impacto no se limita a los pequeños ahorristas o inversionistas, sino que también podría extenderse a casas de bolsa, administradoras de fondos y otros participantes que mantienen inversiones en estos instrumentos.
Para Villanueva, será fundamental observar cómo se cumplen los compromisos asumidos por las distintas entidades y empresas relacionadas.
Esta situación plantea un desafío para el mercado de capitales, debido a que el valor de los instrumentos financieros y la capacidad de pago de sus emisores influyen directamente en el comportamiento de las carteras de inversión.
¿Qué sucede con el dinero invertido en fondos mutuos?
Una de las medidas adoptadas por la Superintendencia de Valores fue la suspensión temporal de rescates en determinados fondos mutuos que mantienen inversiones vinculadas a ueno bank.
La disposición buscó establecer criterios de valoración de los instrumentos afectados y garantizar un tratamiento equitativo para los inversionistas.
Villanueva explicó que los fondos mutuos constituyen patrimonios independientes de las administradoras que los gestionan.
Esto significa que los recursos pertenecen a los cuotapartistas, es decir, a las personas o empresas que participan en el fondo mediante la adquisición de cuotas.
Sin embargo, el valor de esas participaciones depende de los instrumentos financieros que integran la cartera.
Según el ejecutivo, si un fondo mantiene una proporción reducida de sus recursos en instrumentos vinculados a un emisor con dificultades, el impacto potencial sobre su patrimonio será menor. Por el contrario, una mayor concentración podría generar una afectación más significativa.
“La valorización va a depender de la composición del portafolio”, explicó Villanueva.
El gerente general de la Bolsa destacó que, por esta razón, resulta importante analizar las políticas de inversión y diversificación de cada fondo, así como el cumplimiento de las obligaciones asociadas a los títulos que forman parte de su patrimonio.
En consecuencia, la suspensión temporal de rescates -que es proporcional a lo invertido sumado a los intereses- no implica automáticamente una pérdida del capital invertido, aunque tampoco elimina los riesgos asociados a la valoración y recuperación de determinados instrumentos.
La Superintendencia comienza a levantar las suspensiones
La Superintendencia de Valores informó el 3 de noviembre que había dispuesto la suspensión temporal de rescates en determinados fondos mutuos con inversiones vinculadas a ueno bank.
El organismo aclaró que la medida afectaba únicamente a los fondos identificados en la resolución correspondiente y no a todos los fondos del mercado, incluso cuando fueran administrados por una misma entidad.
También explicó que la suspensión no representaba el cierre ni la liquidación de los fondos, sino una medida transitoria mientras se determinaba el valor de las inversiones afectadas.
Posteriormente, el regulador estableció criterios obligatorios de valoración para permitir la reanudación gradual de los rescates y las suscripciones, a medida que cada administradora cumpliera las condiciones correspondientes.
En este contexto, el 4 de noviembre comunicó el levantamiento de la suspensión sobre el Fondo Mutuo LP en Dólares Americanos, administrado por Basa.
Asimismo, el 5 de noviembre informó que quedó sin efecto la medida aplicada al Fondo Mutuo BNB PY Dólares Americanos, administrado por BNB.
Estas decisiones forman parte del proceso de normalización gradual anunciado por la Superintendencia de Valores.
Las casas de bolsa y las administradoras cumplen funciones diferentes
Otro de los puntos abordados durante la entrevista fue la diferencia entre las operaciones de una casa de bolsa y las de una administradora de fondos.
Las casas de bolsa cumplen principalmente una función de intermediación en la compra y venta de instrumentos financieros por cuenta de sus clientes.
Por su parte, las administradoras de fondos gestionan patrimonios constituidos con recursos de los inversionistas, que se mantienen separados de los bienes de la propia administradora.
No obstante, el ejecutivo señaló que las casas de bolsa también pueden mantener inversiones propias, cuya exposición a determinados emisores debe evaluarse de manera particular.
De esta forma, el impacto sobre una casa de bolsa no necesariamente es el mismo que sobre un fondo mutuo, aunque ambos pueden tener inversiones vinculadas a una misma entidad o grupo económico.
Villanueva aclaró que los fondos mutuos forman parte del mercado de capitales, pero sus cuotas no se negocian directamente a través de la Bolsa de Valores de Asunción.
ueno Casa de Bolsa comunica dificultades para liquidar operaciones de reporto
En paralelo a las medidas relacionadas con los fondos mutuos, ueno Casa de Bolsa S.A. comunicó formalmente a la Bolsa de Valores de Asunción dificultades para cumplir con determinadas liquidaciones de operaciones de reporto.
En una nota fechada el 4 de noviembre, la intermediaria informó que, debido a los acontecimientos recientes que afectan al sistema financiero, se encontraba imposibilitada de procesar las liquidaciones de las operaciones de reporto identificadas en un anexo.
Asimismo, señaló que los siguientes vencimientos de operaciones de reporto, tanto directas como comunes, no serían liquidados hasta nuevo aviso.
La firma indicó que mantiene comunicación y coordinación con el regulador para definir el cronograma, las pautas y las próximas acciones necesarias para resolver la situación.
Las operaciones de reporto son mecanismos de financiamiento mediante los cuales se realiza una operación con valores y se acuerda su recompra posterior bajo condiciones establecidas.
La imposibilidad de liquidar estos vencimientos constituye un frente diferente al de los rescates de fondos mutuos y pone el foco en el cumplimiento de los compromisos dentro del mercado bursátil.