Para el economista y exministro de Hacienda, Manuel Ferreira, uno de los ejes más relevantes estuvo vinculado al giro en el discurso económico del propio Gobierno. “Lo más relevante estuvo vinculado a la economía de guerra. Nosotros veníamos viendo ya la falta de pago a las empresas constructoras y farmacéuticas. Es una situación que se complejiza de un día para otro”, añadió.
Desde la Cámara Vial Paraguaya (Cavialpa) habían comunicado que la deuda total rondaría los US$ 360 millones, alertando que el impacto no solo se vería en el avance de la infraestructura, sino que también afectaría a los empleos y a la cadena de proveedores del sector.
Para el rubro farmacéutico, la situación es más difícil. Rocío Figueroa, representante de la Cámara de Importadores de Productos Farmacéuticos (Cripfa), afirmó que el total de la deuda a los proveedores asciende a US$ 1.200 millones, monto que aumenta día a día, ya que las órdenes de compra y entrega de mercaderías continúan.
Finanzas públicas
Otro foco de debate fue la reforma de la caja fiscal, que, según el análisis del exministro, terminó diluyéndose en el proceso. “Se presentó una propuesta y al final esa propuesta es cambiada varias veces y termina siendo una ley muy poco útil para las finanzas públicas”, cuestionó.
A mediados de marzo de este año, el Poder Ejecutivo promulgó la Ley Nº 7633/2026, que establece medidas para la reforma del sistema de jubilaciones y pensiones del sector público. Por años, el déficit de la Caja Fiscal estuvo siendo cubierto con recursos del Tesoro, ya que lo aportado por los trabajadores activos no alcanzaba para cubrir las jubilaciones. En 2025, el saldo rojo representó US$ 380 millones.
Una guerra que alteró el contexto global
Sin embargo, el factor externo que más alteró el escenario fue el conflicto en Medio Oriente, que impactó en variables clave para la economía paraguaya, principalmente en el costo de los insumos. “Empieza a encarecer los precios de fletes y de fertilizantes, lo cual pone en riesgo la campaña del año que viene”, explicó Ferreira, advirtiendo que este shock externo podría trasladarse con mayor fuerza en los próximos meses.
Este encarecimiento responde, en gran medida, a la suba del petróleo, que pasó de niveles cercanos a los US$ 65 a ubicarse entre US$ 90 y US$ 95 por barril, lo que podría traducirse en más aumentos en los precios locales.
En parte, el efecto de la suba del combustible ya se reflejó en los resultados de la inflación del mes de marzo. El informe del Índice de Precios al Consumidor del Banco Central del Paraguay (BCP) arrojó que la inflación fue del 0,8% en dicho mes, inferior al 1,2% observado en el mismo mes del año anterior, siendo uno de los factores que incidieron los aumentos en la agrupación de transportes.
En esa misma línea, en el frente financiero, el impacto del escenario internacional aún no se trasladó plenamente a Paraguay. Si bien se observó una mayor cautela en los mercados globales, Ferreira señaló que “no hay todavía una suba importante en las tasas”, aunque sí una postergación en los recortes que se esperaban a nivel internacional.
“Hubo un refugio más importante en bonos, sobre todo en rentas fijas, en Estados Unidos, pero todavía eso no se trasladó a países como Paraguay. Tampoco Paraguay ha sentido mucho este tema especulativo del dólar, que sí han sentido otros países”, expresó.
Cabe recordar que la Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios en el rango de 3,50% a 3,75% en su reunión de marzo de 2026, marcando una pausa por segunda reunión consecutiva ante la incertidumbre económica y los riesgos inflacionarios derivados de conflictos en Oriente Medio.
En Paraguay, el BCP mantuvo por unanimidad su tasa de interés de política monetaria en 5,50% anual en marzo, fundamentando su decisión en la presión inflacionaria a causa de la guerra.
Por otro lado, el trimestre también dejó señales positivas. La campaña agrícola, especialmente la soja, se posicionó nuevamente como uno de los principales motores de recuperación. “Estamos por encima de las 11 millones de toneladas, posiblemente lleguemos a 12 millones”, destacó Ferreira, subrayando el impacto que esto tiene en zonas que venían golpeadas en años anteriores por el factor climático.
En paralelo, el sector comercial y de servicios mantuvo su dinamismo, acompañado por una inflación relativamente baja en los primeros meses del año, aunque con perspectivas de aumento. Según el economista, este repunte inflacionario estaría impulsado principalmente por factores de oferta, en particular el encarecimiento de los combustibles.
El tipo de cambio
En el frente cambiario y monetario, Ferreira señaló que el dólar se mantiene relativamente estable, en niveles de entre G. 6.450 y G. 6.500, sin mostrar presiones significativas como en otros mercados. Sin embargo, el comportamiento en guaraníes presenta una dinámica distinta: el mercado está operando con tasas elevadas, muy por encima de la tasa de política monetaria, que se ubica en 5,50%.
Según el último reporte de Indicadores Financieros del BCP, la tasa de interés activa promedio ponderada en moneda nacional (MN) de bancos y empresas financieras se ubicó en 16,33%, con una disminución mensual de 0,58 puntos porcentuales (pp) y un incremento interanual de 2,20 pp. La tasa de interés activa promedio ponderada en moneda extranjera (ME) alcanzó 7,97% al mes de febrero de 2026, lo que significó una disminución mensual de 0,10 pp e interanual de 0,26 pp.
Esta brecha, explicó, refleja cierta inefectividad de la política monetaria, ya que, para que las tasas realmente suban y se logre retirar liquidez del mercado, el Banco Central debería aplicar ajustes mucho más agresivos, acercando su tasa de referencia a los niveles en los que hoy ya opera el mercado. En ese contexto, no se esperan cambios significativos en el corto plazo, lo que mantiene un escenario de relativa estabilidad tanto en el tipo de cambio como en las condiciones financieras.
Desafíos
De cara a los próximos meses, para Ferreira los principales riesgos se concentran en dos frentes. Por un lado, la evolución del contexto internacional y su impacto en costos clave como el combustible y los insumos agrícolas. Por otro, la gestión interna, especialmente en lo relacionado con las finanzas públicas y la capacidad del Estado de corregir los desequilibrios acumulados.
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